全球资金，或将"变贵"...

外国投资者购买美债的规模上升，主要有几个原因：

1、全球货币政策预期收紧，美国收益率收益率上升，投资回报率增加。10 年期美债收益率自 2020 年3 月后首次突破 1%，到了现在不时达到1.7%。

2、中小国家提前规避美国加息风险。若美国加息，必然导致其他小国家资金外流，货币贬值。现在提前购买美元资产，为将来美国加息时留足弹药。

3、外国官方和个人资产配置的需要。现如今量化宽松退出预期之下，权益类资产（股市）或将见顶，债券类资产（美债）收益率预期上升。所以，资金很可能从股市转向债市。

2020年3月以后，美国推行量化宽松+财政宽松，第一个是美联储印钱，第二个是财政部发钱。但财政部发的钱从哪里来，只能是向国内投资者和外国投资者借。美国国会预算办公室预计2021 财年美国财政赤字是2.3 万亿美元。加上拜登政府推出的1.9 万亿美元财政刺激，再考虑到2021 年 6 月末持有现金规模将下降约 1.2 万亿美元至 0.5 万亿美元（美国财政部预计）。

也就是说，美国政府2021年新增的资金缺口或超过2.5 万亿美元。这么一大笔钱，主要是向三大部门借：1、美联储，即美联储购债，现时条件下美联储维持购债规模表现为量化宽松持续，美联储停止购债表现为退出量化宽松。2、美国金融机构或个人投资。3、外国央行或个人投资者。

目前，美联储每月购买800亿美国国债，但不确定今年美联储是否缩减购债规模。即使不变，美联储2021年可帮财政部分担的债务是9600亿。也就是说美国财政部还有超过1.5亿的资金缺口需要向美国国内投资者和国外投资者。

到了3月1日，美国国债规模超过28万亿美元，比GDP规模还高了近30%。疫情之后美国债务膨胀，要是在其他国家，早就引发抛售潮，但美元毕竟是全球货币，没有一个国家能与之抗衡，所以美国没有出现主权债务危机。

但是美国国债收益率整体上还是略低，债务风险可能性较小，但也比以前增加。要想投资人买美国国债只能是提高收益率。再考虑到货币预期收紧，所以，今年内美债收益率继续上升是可以预见的。

美债收益率上升影响有三：

1、全球资金价格上升，股市楼市最受伤。美国国债被称为“无风险”资产，它的收益率视为全球资金的基准利率，也被视为全球资产定价的锚。利率越高，对资金最为敏感的股市、楼市越受伤。

2、美债收益率上升，其它国家的海外融资成本上升，对于过于依赖外债的国家来说可能面临债务风险。

3、美债收益率上升，会使资金回流美国，导致它国货币贬值，甚至崩盘。经济活动受到冲击。

对中国来说，面对美联储可能的收紧货币，美债收益率上升，中国其实已有了预案。

中国最先控制住疫情，最先恢复经济，最先收紧货币。

4月份，中国广义货币M2同比增速降到8.1%，显著低于3月份的9.40%，也远低于预期的9.2%，是2019年3月份以来最低的一次。

也就是中国的“印钞”速度明显放慢，货币增速回归常态化（相对疫情期间收紧）。如果未来美国收紧货币、美债收益率继续上升。对中国的冲击则要小得多。因为A股已经提前调整、楼市被高位锁定、汇率有调整空间。

对个人来说，市场利率回升的背景之下，未来几个月的投资应转向债券相关资产，比如存款、货币基金、银行理财、债基等，它们将随着利率上升而获利更高的收益率。而对于股票、股基等应适当降低比例，因为它们将随着利率上升，而面临压力。