政协委员建言:上交所应择机上市,若成真,意味着什么?

财经   2021-01-26 11:15:27  

2021年上海两会期间,多名政协委员建言上海证券交易所公司化、集团化及国际化,择机进行上市。可能有人会有疑问,交易所也可以上市吗?我们听得更多的是某某公司在上交所或者深交所上市,但很少意识到交易所自身可以成为上市的盈利体。

上交所目前是会员制,但又不是简单的会员制,由政府推动,附属于政府,可以说是一个公共产品。政协委员提议将上交所公司化、集团化,是希望提高交易所运行的透明性和盈利意识,目前上交所没有盈利的压力,运行也相对封闭。若上交所上市成真,则意味着有信批的要求,在公布的报告期内的报告,各项财报科目都会公开,同时也会接受投资者的监督,逐利的资本市场更看重盈利状况,倒逼上交所积极运行,对股东负责。

实际上,全球上市的交易所比较多,比较有代表性的包括香港交易所、洲际交易所、德国交易所、伦敦交易所等。远的不说,我们来看一下香港交易所,全称香港交易及结算有限公司,由香港联合交易所、香港期货交易所、香港中央结算有限公司、伦敦金属交易所等子公司组成。

从收入结构来看,港交所的主要收入来源包括交易、结算、上市费、存托管服务、数据,合起来的占比超过80%。公司EBITDA利润率过去10年一直维持在75%左右,则展现出交易所业务高毛利的优势,此外,除了个别年份(2016年),公司的ROE一直维持在20%-30%,赚钱能力非常好,属于稀缺标的。

2020年1-3季度收入结构

过去5年,港交所及各业务板块EBITDA利润率

交易所属于轻资产、高毛利的商业模式,难得的好生意,上交所上市的话,大概率会受到资本市场的追捧。上交所想要上市,提及的方案是先进行公司化改制,然后进行集团化,整合后下设上海证券交易所、金融期货交易所、期权交易所、证券清算公司四个子公司。交易所集团化的运行,是主流的做法,经过一系列的并购重组,目前全球证券交易所市场,90%以上的交易集中在10家左右交易所集团手中,除了上交所、深交所,以及泛欧交易所2013年纳入洲际版图后退市,其他主要的交易所集团已登录资本市场多年。

上交所不管是股票总市值,还是成交总额,都是位列前茅的,集团化上市,既能与世界接轨,也能提升国际竞争力,同时也能够让投资者享受改革创新的红利。从过去30年的变化趋势来看,1990年起,上交所、深交所刚起步,港交所上市公司总市值与台湾交易所、韩国交易所相当。经过30年发展,上交所、深交所、港交所已超越台湾交易所、韩国交易所和伦敦交易所,成为任何资本不可忽视的重要投资领域。未来,随着资本市场加速开放,以及深化改革趋势之下,不仅仅是上交所,深交所和港交所都是直接受益的,因此,如果上交所能够上市,对投资者而言,又多了一个优质的稀缺标的。

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