近日，国家金融与发展实验室发布《2021年三季度中国杠杆率报告》。《报告》显示：今年三季度宏观杠杆率下降了0.6个百分点，从二季度末的265.4%下降至264.8%，至此，前三季度共下降了5.3个百分点。
宏观杠杆率被视为社会的总负债率，社会总负债包含个人、企业、政府的总债务，比如银行贷款、国债、地方债等都包含在社会总负债里面。而宏观杠杆率则是社会总负债与GDP的比值。
我们经常在财经新闻里听到“去杠杆”或“加杠杆”，所谓的“去杠杆”其实可以理解为引导宏观杠杆率下降或抑制过快上涨。“加杠杆”可以理解为宏观杠杆率的上升。
宏观杠杆率上升最快的时候往往是我国经济快速增长的时候，比如2008年末的宏观杠杆率才143.1%，但到了2016年末却增加到248.6%。2017年后我国开始去杠杆，宏观杠杆率基本稳定在250%这样的水平。
不过2020年疫情出现后，监管层开始提出允许杠杆率阶段性上升，随后当年宏观杠杆率快速攀升到270.1%的高位。
进入到2021年以后宏观杠杆率终于降下来了，原因是什么？
宏观杠杆率分子是社会总负债，分母是GDP，一是社会总负债率增速有所放缓，因为今年开始货币供应的增速开始放缓，广义货币M2增速从去年的10%以上降低到今年的10%以下。M2增速的下降可以理解为信贷的收缩，也表现为社会总负债率的下降。从一个角度就可以看到了，去年下半年，监管层对房企划出了“三道红线”，要求房企控制负债，这样一来房企的负债肯定会被压缩。
二是GDP增速的回升，虽然今年下半年经济下行压力仍比较大，但相对去年来说是较好的，去年一季度一度还出现了负增长，而今年三季度GDP增长则达到了4.9%。
在2021年三季度中国杠杆率报告中还有一大看点，那就是居民杠杆率出现下降。
数据显示： 2021年三季度居民部门杠杆率上升了0.1个百分点，从二季度末的62.0%上升至62.1%；前三季度共下降了0.1个百分点。
过去几年，过去10年我国的居民杠杆率一直是快速上升的，2018年中国居民杠杆率只有18%，而如今增长到了62.1%。2020年，居民部门杠杆率上升了6.1个百分点。
居民杠杆率上升与房价息息相关，因为居民负债主要是房贷，房价上涨得越快，居民杠杆率上升得就越快。因为房价总额越高，房贷金额就越大。
今年居民杠杆率之所以比较稳定，主要与楼市有关，今年楼市的一系列政策，比如二手房指导价、房地产贷款集中度管理制度、学区房“新政”甚至即将来临的房地产税试点让楼市迅速降温，成交量开始下降，房贷的增速也放缓了，这是今年居民杠杆率比较稳定的主要原因。
不过，从近一段时间开始，全国平均房贷利率出现了下降，银行房贷也有所放松，估计居民杠杆率会有一些反弹。但考虑到目前62.1%已经算是高位，一般认为超过65%是金融稳定的警戒线，未来居民杠杆率估计不会上升得太快，而房价也不大允许上涨得太快，不过没法控制居民杠杆率的上升。